A titularização de carteiras é um mecanismo de financiamento pelo qual certos títulos podem ser convertidos em títulos negociáveis no mercado. A titularização de ativos é um instrumento que proporciona liquidez às empresas e lhes permite alavancar seus projetos, melhorando a eficiência do mercado e, ao mesmo tempo, reduzindo a intermediação.
Entre as várias opções de financiamento, a titularização ocupa um lugar relevante para as empresas, permitindo-lhes obter a liquidez necessária a partir de ativos que lhes permitam gerar renda agora ou no futuro, sem ter que recorrer a ofertas de ações ou empréstimos.
Através deste instrumento, uma carteira de ativos líquidos ou ilíquidos é reembalada e serve como garantia para levantar capital no mercado por meio de títulos, proporcionando às empresas liquidez para que elas possam concluir seus projetos. Em poucas palavras, sob este instrumento, as empresas vendem seus fluxos de caixa para se financiarem, respaldadas por suas contas a receber.
Através da titularização, é possível estruturar tais títulos com o apoio do desempenho de ativos como projetos imobiliários ou outros que tenhamreceitas “previsíveis que se espera que continuem no curso normal dos negócios”, diz o BID Invest, um braço do Banco Interamericano de Desenvolvimento que apoia o setor privado. Isto poderia ser, no exemplo acima, os fluxos de caixa derivados do arrendamento de certos bens imóveis.
De outra perspectiva, é possível proporcionar liquidez às empresas, permitindo que elas se financiem através da emissão de títulos respaldados pela sua carteira, incluindo um conjunto de créditos hipotecários e empréstimos ao consumidor. Neste tipo de titularização, a carteira é então vendida a um investidor, atribuindo-se assim os direitos ao pagamento e seus rendimentos.
O BID Invest afirma que “os fluxos gerados pela empresa são utilizados para o serviço da dívida aos investidores do financiamento”.
Impulsionar as empresas através do financiamento
Diante dos atuais desafios de financiamento nos mercados internacionais, em meio a altas taxas de juros para conter a alta inflação global surgida após a pandemia, as empresas têm o objetivo de diversificar suas fontes de alavancagem financeira a fim de impulsionar seu desenvolvimento e atingir suas metas em um cenário de ceticismo sobre os sinais de uma recessão global.
Em tempos como estes, a titularização agrega dinamismo ao mercado de capitais, abrindo as portas para mais atores através da criação destes títulos e, ao mesmo tempo, contribui para uma melhor circulação de recursos.
Do lado das empresas, a titularização lhes permite alavancar seus projetos e impulsionar seu crescimento, obtendo maior liquidez, sem a necessidade de acesso a dívidas adicionais e com a vantagem de também transferirem parte do risco para o mercado.
Para a empresa americana de gestão de investimentos BlackRock, a titularização pode ser vista como um instrumento que tem sido mal compreendido, seja por causa da sua estrutura complicada ou simplesmente por não ter recebido destaque suficiente. (Gráfico da BlackRock)
Isto pode ser explicado em grande parte por seu papel durante a crise financeira de 2008, quando o mercado de titularização de ativos e hipotecas contraiu quase 80% no meio da crise do subprime, de acordo com um relatório divulgado na época pelo Financial Services of London (IFSL).
No entanto, muito mudou desde então, na medida em que “o mercado titularizado se tornou um setor robusto que deveria ser um elemento básico nas carteiras de renda fixa”, de acordo com a BlackRock.
O aprendizado da crise financeira pode ser resumido principalmente em mecanismos regulatórios que tornaram os mercados financeiros mais maduros, assim como instrumentos para os investidores se protegerem contra tais eventualidades, tornando menos provável que uma situação como a de 2008 aconteça novamente.
Os analistas observam que, no cenário atual, o mercado titularizado não é mais excessivamente alavancado, com títulos respaldados por ativos (ABS, em inglês) e títulos respaldados por hipotecas comerciais (CMBS) com o objetivo de recuperar seus níveis anteriores à crise financeira, de acordo com as estatísticas da BlackRock.
O ano de 2023 continuará a representar desafios em termos de financiamento, particularmente em segmentos como o de Venture Capital, dadas as dificuldades de acesso a capital novo em meio ao inverno que as start-ups estão enfrentando, a titularização de carteiras é posicionada como uma opção relevante. Independentemente das condições de mercado, a titularização de ativos é uma alternativa a ser considerada devido à sua baixa correlação com os investimentos tradicionais atualmente disponíveis.
Fontes:
- https://idbinvest.org/en/blog/financial-institutions/what-future-flow-securitization-and-what-are-benefits
- https://www.blackrock.com/institutions/en-us/insights/the-case-for-securitized-assets
- https://www.rtve.es/noticias/20090414/titulizacion-activos-hipotecas-cayo-todo-mundo-casi-80-2008/264266.shtml
