- En este artículo se explican las características de los non bankable assets y cómo se pueden convertir en activos bancarizables gracias a procesos como la titulización.
- La información está dirigida, principalmente, a gestores de activos que quieran mejorar la liquidez de los productos que administran para sus clientes.
- FlexFunds ofrece un programa de titulización de activos que optimiza la distribución de estrategias de inversión, con o sin bankable assets. Para más información, no dude en contactar con nuestros expertos.
El avance de la tecnología y la masificación de los mercados financieros permitieron que se desarrollen soluciones innovadoras para facilitar la gestión de activos y ofrecer una mayor variedad de alternativas de inversión.
Por ejemplo, actualmente, es posible convertir activos no bancarizables o non bankable assets en activos bancarizables mediante procesos como la titulización.
A continuación, un repaso sobre estos tipos de activos y el mecanismo estrella para que tengan una mayor liquidez y se comercialicen más eficientemente.
Activos no bancarizables y su prevalencia en diversas industrias
Los activos no bancarizables o non bankable assets son aquellos que, por su naturaleza, no pueden utilizarse fácilmente como colateral para préstamos bancarios. Tampoco es posible incorporarlos en los portafolios tradicionales de la banca o la gestión de patrimonio.
Según la firma Avaloq International, estos activos incluyen inversiones directas en empresas privadas, residencias de lujo, colecciones de arte, automóviles clásicos, joyería de alto valor, propiedades raras u otras formas de “activos no tan financieros”.
En el presente, se estima que aproximadamente un tercio de la riqueza privada global está invertida en estos activos no bancarizables. Y están distribuidos de diferentes maneras: bienes raíces especiales, propiedad intelectual (patentes, marcas), infraestructuras o proyectos energéticos alternativos, coleccionables, etc.
Activos tradicionales vs. no tradicionales
Los activos tradicionales (o bancarizables) son, en general, acciones, bonos, fondos, cuentas de depósito o préstamos que generan flujos de caja previsibles, tienen mercados líquidos, valoración frecuente y son aceptados como colateral por bancos.
Por el contrario, los activos no tradicionales (o no bancarizables) tienen características como la alta iliquidez, valoración difícil o poco frecuente, falta de comparables estándares de mercado, a menudo no generan flujos de caja regulares o estandarizados.
“Los activos no bancarizables no forman parte del portafolio de un banco típico, son rechazados como colateral, tienen inversión mínima alta y requieren conocimientos expertos para su valoración”, explican desde Avaloq.
¿Por qué estos activos son «no bancarizables» en el sistema financiero convencional?
En el sistema financiero convencional, muchos de estos activos son non bankable assets por contar con algunas características “negativas”:
- Liquidez escasa: sus transacciones no tienen un mercado activo, por lo que vender el activo rápidamente o usarlo como garantía resulta difícil.
- Valoración incierta: cuentan con falta de datos históricos suficientes y gran heterogeneidad individual del activo, lo que impide establecer un valor fiable y frecuente.
- Flujos de caja impredecibles: no siempre generan ingresos regulares o certidumbre sobre los pagos futuros, lo que reduce su atractivo como garantía.
- Riesgo elevado: tanto operacional como de mercado (por ejemplo, en el caso de coleccionables, el riesgo de deterioro de valor puede ser mayor).
- Marco regulatorio y operacional: los bancos exigen garantías que cumplan criterios normativos de colateralizabilidad, aceptabilidad, tipo de activo, valoración independiente, etc., lo que limita muchos activos alternativos.
El impacto de la iliquidez en la gestión de carteras y la financiación empresarial
El efecto de la iliquidez en la gestión de carteras y la financiación empresarial es profundo y, en muchos casos, subestimado.
Cuando una empresa o un fondo incluye activos que no pueden liquidarse fácilmente, o que no pueden utilizarse de manera ágil como garantía, surgen distintos desafíos ligados tanto al riesgo como al coste del capital.
En primer lugar, desde el punto de vista de gestión de carteras, un activo ilíquido conlleva que el inversor tenga menor flexibilidad para reequilibrar la cartera, responder a crisis o satisfacer necesidades de liquidez inesperadas.
Por ejemplo, la inclusión de activos ilíquidos puede provocar una mayor aversión al riesgo por parte del inversor y una asignación inferior a esos activos (y a otros activos riesgosos) en comparación con un escenario de plena liquidez.
En segundo lugar, para una empresa que posee activos poco líquidos, el problema se traslada al ámbito de la financiación: la imposibilidad de convertir esos activos rápida o fácilmente en efectivo limita su capacidad de apalancamiento, reduce su solvencia percibida y puede incrementar su coste de capital.
Otro aspecto relevante es el “premio de iliquidez”. Los inversores exigen una compensación adicional por asumir el riesgo asociado a la dificultad de deshacerse del activo o de usarlo como garantía.
De hecho, en fondos de inversión se ha estimado que la exposición a la iliquidez explica una parte no trivial del alpha del vehículo, y que aproximadamente el 77% del premio por iliquidez se transfiere al inversor.
Soluciones innovadoras para la «bankability» de activos
Afortunadamente, existen algunas soluciones innovadoras para que los activos no bancarizables sean bancarizables. El más popular y efectivo es, definitivamente, la titulización.
El papel de la securitización
La securitización de activos es un procedimiento mediante el cual se toma un activo o canasta de activos y se los transforma en un producto listado en bolsa (ETP, por su sigla en inglés).
En el caso de FlexFunds, compañía líder en el sector de la titulización, con más de USD 6.000 millones de activos securitizados, más de 500 emisiones en más de 30 países y más de 200 clientes en todo el mundo, el proceso consta de cinco pasos:
- Diseño de la estrategia de inversión del ETP.
- Firma del Engagement Letter.
- Proceso de Due Diligence.
- Creación del ETP.
- Emisión del ETP.
Los ETP de FlexFunds adoptan la estructura característica de las notas estructuradas y están integradas y respaldadas por una cartera de activos subyacentes.
En ese sentido, el riesgo inherente al instrumento se vincula exclusivamente con los activos sobre los que se emiten, sin que dicho riesgo se extienda a las demás actividades o negocios de la empresa.
Desde la perspectiva de los intereses del cliente, este diseño permite implementar una estrategia de inversión con una estructura de costes más eficiente. Para los inversores, las ventajas residen en una mayor simplicidad para el onboarding y, por tanto, en un acceso más fluido al proyecto propuesto.
Para conocer más sobre la titulización de activos y los ETP de FlexFunds, no dude en contactar con nuestros especialistas. Estaremos encantados de ayudarle.
Fuentes:
- https://www.avaloq.com/insights/reports/non-bankable-assets-investing-in-a-new-era
- https://www.vbsoexpertise.com.br/wp-content/uploads/2020/08/Securitization-Financial-Instrument-of-The-Future-KOTHARI.pdf
- https://www.cfgroup.net/2019/05/25/what-to-do-if-youre-not-bankable-part-1/
- https://www.financialresearch.gov/working-papers/files/OFRwp-20-03_illiquidity-in-intermediate-portfolios.pdf
- https://www.sec.gov/files/dera_hf-liquidity.pdf
