- Este artículo explica qué son los activos no aprovechados (untapped assets), cómo se clasifican y qué pueden hacer los gestores de activos para maximizar su valor.
- La información está dirigida a gestores de activos interesados en estrategias para mejorar la liquidez de los untapped assets.
- FlexFunds ofrece un programa de titulización de activos que genera liquidez para los untapped assets. Para más información, no dude en contactar a nuestros expertos a través del formulario de contacto.
En la industria financiera actual, los gestores de fondos utilizan una amplia gama de tipos de activos para construir estrategias integrales. Entre ellos se encuentran los activos no aprovechados (untapped assets), los cuales deben gestionarse cuidadosamente para asegurar que se materialicen todos sus beneficios.
¿Qué entendemos por activos no aprovechados?
En un contexto institucional, los untapped assets son activos valiosos cuyos flujos de caja y retornos no están siendo plenamente explotados. En otras palabras, son activos ilíquidos o complejos que permanecen “bloqueados” debido a barreras estructurales.
Un ejemplo conceptual son los valores respaldados por activos (asset-backed securities): los activos subyacentes suelen ser pequeños e ilíquidos y no pueden venderse de forma individual; al agruparlos en instrumentos negociables mediante la securitización, se vuelven accesibles para el mercado.
Tipos comunes en portafolios institucionales
Los activos no aprovechados (untapped assets) abarcan diversas categorías comúnmente presentes en portafolios institucionales:
- Activos financieros: préstamos y diferentes formas de crédito (hipotecas, créditos corporativos, préstamos automotrices, saldos de tarjetas de crédito, etc.) que pueden agruparse en valores respaldados por activos.
- Cuentas por cobrar y deuda comercial: facturas pendientes que generan flujos de caja futuros, tradicionalmente fuera de los mercados primarios.
- Activos intangibles: regalías, patentes, licencias o derechos de autor (como ingresos por música o patentes) cuyos flujos de caja futuros pueden securitizarse.
- Bienes raíces e ingresos por alquiler: propiedades comerciales o sus flujos de renta (por ejemplo, mediante CMBS). La titulización de estos flujos permite estructurarlos en formatos invertibles sin requerir la propiedad directa de los activos subyacentes.
Razones por las que permanecen no aprovechados
Estos activos enfrentan principalmente restricciones de liquidez y barreras de mercado.
Cuando no existe un mercado activo donde negociarlos, cualquier intento de venta puede afectar significativamente el precio. Las transacciones de gran volumen en activos ilíquidos suelen generar amplios diferenciales bid–ask, encareciendo la operación.
Además, la falta de precios de referencia dificulta su valoración: sin cotizaciones frecuentes, el activo puede estar subvalorado debido a su limitada visibilidad.
Como resultado, una porción significativa del capital permanece “bloqueada” en estos activos, sin una forma eficiente de reasignarlo sin sacrificar rentabilidad.
La complejidad legal y operativa también representa una barrera adicional. Muchos de estos activos están sujetos a regulaciones específicas o acuerdos contractuales que restringen su transferencia. Un ejemplo común son los fondos de private equity, que suelen imponer períodos mínimos de permanencia.
Principales desafíos para monetizar activos no aprovechados
El problema de los activos no aprovechados (untapped assets) es que enfrentan diversos desafíos al momento de ser monetizados:
Restricciones de liquidez y acceso limitado al mercado
El principal reto es convertir el activo en efectivo sin distorsionar el mercado. Los mercados secundarios para estos activos son reducidos, lo que implica que grandes volúmenes pueden presionar los precios a la baja.
La baja frecuencia de negociación limita significativamente la liquidez, ya que los mercados ilíquidos tienden a presentar amplios spreads bid–ask y son especialmente sensibles a la volatilidad generada por órdenes de gran tamaño.
Barreras operativas y regulatorias
Incluso estructurar una titulización implica desafíos complejos. En primer lugar, deben cumplirse los requisitos legales locales, ya que cada jurisdicción cuenta con normativas específicas para vehículos estructurados y emisión de deuda.
También existen importantes barreras operativas. Diseñar un fondo o SPV que emita valores negociables requiere un equipo multidisciplinario que abarque finanzas, legal, contabilidad y tecnología.
La gestión continua exige un seguimiento detallado de los flujos de caja por tramos de riesgo, junto con reportes periódicos y auditorías rigurosas.
¿Cómo convierte la securitización los activos no aprovechados en instrumentos bancarizables?
Para convertir activos no aprovechados (untapped assets) en instrumentos bancarizables, se utiliza la securitización de activos, un proceso llevado a cabo por empresas como FlexFunds.
Estructuración en vehículos listados y distribuibles
La securitización agrupa los activos no aprovechados en un vehículo de propósito especial (SPV) que emite valores listados. Bajo esta estructura, los flujos de caja futuros de los activos subyacentes respaldan el pago de los valores emitidos.
El SPV “agrupa” los activos según el perfil de riesgo deseado y vende a los inversores instrumentos de deuda o capital respaldados por ellos. En fondos privados, estos vehículos suelen estructurarse en tramos (senior, mezzanine, junior), cada uno con un perfil riesgo-retorno distinto.
De esta manera, se crean productos comparables a bonos o notas estructuradas negociables. Por ejemplo, FlexFunds permite la creación de ETPs o notas estructuradas con su propio ISIN, listadas en bolsa y “vinculadas y respaldadas por” el portafolio subyacente.
Beneficios: trazabilidad, escalabilidad y acceso global
La titulización ofrece varias ventajas clave:
Mejora la transparencia (trazabilidad)
Al estructurar todo en plataformas estandarizadas, emisores, inversores y reguladores obtienen una visibilidad clara de los flujos de caja y garantías subyacentes.
Escala el mercado
Al fraccionar el activo en valores más pequeños y negociables, se facilita la participación de distintos tipos de inversionistas institucionales. Dado que los ETPs pueden listarse en bolsa, estos instrumentos pueden integrarse en plataformas de intermediación financiera, facilitando la distribución internacional de estrategias de inversión a través de estructuras reguladas.
Acceso global al financiamiento
Al convertir activos locales o privados en valores estandarizados, los gestores de activos pueden estructurarlos en vehículos de inversión distribuibles globalmente, aumentando la escalabilidad del portafolio y facilitando la asignación transfronteriza mediante canales regulados.
¿Qué deben considerar los gestores de activos antes de emitir un vehículo de inversión (ETPs)?
Todos los gestores de activos deben tomar en cuenta varios factores antes de emitir un ETPs (Exchange-Traded Product, por sus siglas en inglés):
Identificación de activos aptos para titulización
No todos los activos son adecuados. Los gestores deben seleccionar aquellos con flujos de caja predecibles y baja correlación con los mercados públicos, ya que son los que generan mayor valor.
Alineación con objetivos de inversión y perfil de riesgo
Los valores emitidos deben integrarse dentro de la estrategia del portafolio. La securitización de activos permite ofrecer diferentes clases de riesgo/retorno. Como en cualquier inversión, es fundamental realizar una debida diligencia exhaustiva y modelar escenarios para asegurar que la nueva emisión se alinee con los objetivos institucionales y no introduzca sesgos no deseados.
Para conocer más sobre los productos de FlexFunds, no dude en contactar a nuestros expertos. El equipo está disponible para asistirle en cualquier requerimiento.
Fuentes:
- https://www.bekafinance.com/learning/tipos-de-activos-que-se-pueden-titulizar
- https://en.wikipedia.org/wiki/Asset-backed_security
- https://thetradinganalyst.com/illiquid-assets/
- https://www.flexfunds.com/solutions/private-equity-securitizacion/
- https://alterdomus.com/insight/liquidity-in-private-markets-part-4-securitization/
- https://www.ey.com/en_us/insights/banking-capital-markets/modernizing-securitization-a-platform-for-success
