- A continuación, se detalla qué son los SPV con compartimentos o celdas y en qué se diferencian de los SPV independientes.
- La información está dirigida a gestores de activos que busquen armar estrategias con vehículos estructurados para cumplir distintos objetivos.
- FlexFunds ofrece un programa de titulización de activos mediante un SPV radicado en Irlanda. Para más información, no dude en ponerse en contacto con nuestros expertos.
Los vehículos de propósito especial (SPV, por su sigla en inglés) son entidades muy utilizadas en el campo de las finanzas estructuradas. Y dentro de este segmento tan específico, se destacan los SPV con compartimentos o celdas (cell companies), que ofrecen algunas claras ventajas.
Estructura de un SPV con compartimentos: fundamentos operativos y legales
Un SPV con compartimentos o subfondos es una entidad legal única que contiene múltiples subestructuras dentro de sí.
La clave está en que cada celda opera de forma autónoma, con sus propios activos, pasivos y flujos financieros y aislada de los demás compartimentos que incluye el SPV.
Estos SPV están diseñados para que cada compartimento tenga activos y pasivos jurídicamente separados, siempre y cuando la segregación esté detallada en los estatutos y sea acorde con las normas de los países de radicación.
Operativamente, cada compartimento de los SPV tiene su propia cartera de activos y pasivos, estados contables separados y su propio conjunto de inversores.
Además, si bien la gestión puede ser centralizada, mediante un mismo administrador, auditor y fiduciario, las celdas pueden y suelen diferenciarse.
Dentro de la industria financiera, los SPV con compartimentos o celdas tienen dos grandes aplicaciones comunes: titulación de activos y fondos de inversión.
Titulización de activos
En primer lugar, estas estructuras se utilizan en la titulización o securitización de activos. Mediante este procedimiento, llevado a cabo por empresas como FlexFunds, se toma un conjunto de activos, líquidos o ilíquidos, para transformarlo en bankable assets (activos bancarizables) con sus propios códigos ISIN/CUSIP.
Con los SPV con compartimentos, cada celda puede abarcar un conjunto específico de activos (acciones, bonos, préstamos, divisas, materias primas, fondos de inversión, etc.). De esta manera, los gestores de activos obtienen una mayor eficiencia y flexibilidad.
Fondos de inversión
Por otra parte, los SPV con celdas se utilizan en la industria de los fondos de inversión, convencionales o alternativos.
En este caso, cada compartimento reflejaría una estrategia de inversión, clase de activo o región, para que haya una mayor personalización sin que exista carga jurídica redundante.
Implicaciones regulatorias, fiscales y de gobernanza
Al ser productos muy sofisticados, los SPV con compartimentos o celdas conllevan una serie de implicaciones muy importantes:
Regulatorias
La supervisión de este tipo de SPV varía según la jurisdicción y naturaleza del vehículo en cuestión. Los diferentes gobiernos exigen una clara documentación de los compartimentos y el detalle de la segregación de activos y pasivos.
Fiscales
Como todo SPV o vehículo estructurado, es indispensable considerar las variables fiscales. A veces, cada celda es tratada como una entidad transparente, lo que significa que los beneficios y las pérdidas se transfieren directamente a los inversores.
De gobernanza
Por último, las partes involucradas en la estructuración de un SPV con compartimentos deben escoger un equipo de gestión adecuado que pueda garantizar la independencia de cada celda. Por esta razón, también se demanda un consejo de supervisión idóneo.
SPV con compartimentos vs SPV independientes
Los SPV con compartimentos se diferencian de los independientes en algunas cuestiones esenciales:
| SPV con compartimentos | SPV independiente | |
|---|---|---|
| Estructura | Una sola entidad legal con múltiples celdas internas. | Múltiples entidades legales independientes entre ellas. |
| Coste | Menor coste por contar con una sola entidad. | Mayor coste de creación y administración por abarcar varias entidades. |
| Flexibilidad | Más flexible dado que sólo hay un conjunto de estatutos por tratarse de una entidad única. | Menos flexible porque cada nueva operación requiere la creación de una estructura nueva. |
| Riesgo de insolvencia | En ambos casos, la insolvencia no se comparte entre las estrategias. | |
| Objetivo | Normalmente, se utiliza para múltiples fines, como diferentes estrategias en un único fondo. | Suele tener un propósito único, como una titulización particular. |
En el caso de FlexFunds, los SPV utilizados para la titulización de activos están radicados en Irlanda por los múltiples beneficios que ofrece esta jurisdicción.
Además, las soluciones costo-eficientes de FlexFunds vienen acompañadas de un servicio integral que incluye:
- Listado en bolsa de valores.
- Contabilidad de fondos.
- Servicios de back office.
- Cálculo del Net Asset Value (NAV).
- Servicios de administración corporativa.
Recuerde que, para conocer más sobre FlexFunds y nuestro proceso de titulización de activos, puede ponerse en contacto con nuestro equipo de expertos. ¡Estaremos encantados de ayudarle!
Fuentes:
- https://ganado.com/the-maltese-securitisation-cell-companies-regulations-an-overview/
- https://www.webberwentzel.com/News/Pages/venture-capital-investment-structures-in-mauritius-protected-cell-companies-and-variable-capital-companies.aspx
- https://www.zestequity.com/blog/what-is-an-spv
