• Neste artigo, explicamos o que é um cryptocurrency ETN, quais são suas características e quais são suas diferenças em relação a um ETF.
• O conteúdo é direcionado a gestores de ativos que desejam ampliar suas estratégias incluindo criptomoedas de forma otimizada.
• A FlexFunds oferece um programa de securitização de ativos para melhorar a capacidade de distribuição de qualquer liquidez de cryptocurrency ETN. Para mais informações, não hesite em entrar em contato com nossos especialistas.

Com a evolução dos mercados de ativos digitais, os cryptocurrency ETN surgem como uma alternativa regulada e acessível para investir em criptoativos sem a complexidade de operar em exchanges ou custodiar chaves privadas.

O que é um cryptocurrency ETN e como ele se aplica ao mercado de criptoativos?

Um ETN é um instrumento financeiro de dívida cujo preço replica o comportamento de um ativo subjacente.

Em vez de possuir diretamente o ativo (por exemplo, bitcoin), o investidor adquire um título emitido por uma instituição financeira que garante o pagamento da variação no preço desse ativo.

Princípios básicos dos exchange-traded notes

Os ETNs fazem parte dos produtos negociados em bolsa (ETP) e replicam o preço de um ativo subjacente mantendo um risco de emissor.

Diferentemente de um ETF, cujo patrimônio é separado do balanço do gestor e respaldado por uma carteira de ativos do fundo, um ETN é um instrumento de dívida no qual o detentor do título não possui o ativo subjacente e assume o risco de crédito do emissor.

Por serem títulos de dívida negociados em bolsa, os ETNs se comportam e são negociados como ações comuns: são listados em mercados regulados durante todo o pregão.

Por exemplo, o VanEck Bitcoin ETN é um título ao portador alemão custodiado na Clearstream Frankfurt e respaldado por uma carteira real de Bitcoin.

Adaptação do formato ETN ao mercado cripto

Os cryptocurrency ETN adaptam essa fórmula tradicional aos ativos digitais. Eles são estruturados para serem respaldados por criptomoedas reais mantidas por custodiante regulados, dependendo do modelo do emissor.

Por exemplo, um ETN de Bitcoin utiliza bitcoins depositados em cold storage controlado por entidades supervisionadas (como bancos ou custodiante especializados) que cumprem regulamentações locais.

O investidor, por sua vez, não recebe moedas, mas sim um título cujo valor varia de acordo com o preço do criptoativo de referência. Como não é necessário transferir diretamente as criptomoedas, mitigam-se riscos de hackeamento de carteiras ou perda de chaves privadas, típicos do investimento direto.

Vantagens dos Cryptocurrency ETN em relação à compra direta de criptomoedas

Em termos de custódia, compliance e regulamentação, esses produtos combinam o melhor dos dois mundos: por um lado, conectam-se ao ecossistema de criptoativos; por outro, funcionam dentro do arcabouço regulado do sistema financeiro tradicional.

Custódia, compliance e regulamentação

Em uma estrutura com ETN, não é necessário administrar chaves privadas nem depositar moedas em uma wallet pessoal, já que o ativo criptográfico subjacente fica custodiado por entidades reguladas (como bancos especializados) sob protocolos avançados de segurança.

Além disso, por se tratar de um produto negociado em bolsa, a compensação das operações é centralizada, reduzindo o risco de contraparte nas transações.

Ao mesmo tempo, os ETNs listados cumprem as regulamentações financeiras dos países onde são emitidos e negociados. São supervisionados por autoridades como a BaFin (Alemanha) ou a CNMV (Espanha, via passaporte EEE) e devem cumprir requisitos de transparência e governança.

Isso oferece aos investidores institucionais rastreabilidade completa do investimento, regras claras sobre margens e liquidez, além de mecanismos de reporte ao regulador.

Acesso por meio de contas de corretagem tradicionais

Outro benefício é o acesso por meio de contas de corretagem convencionais.

Os ETNs de criptomoedas são negociados em bolsas como se fossem ações comuns ou ETFs. Esses instrumentos podem ser adquiridos por meio de corretoras tradicionais, sem necessidade de plataformas especializadas.

Isso facilita sua adoção por fundos de investimento, gestoras e assessorias, já que não exigem licença especial nem adaptação técnica. Além disso, a cotação e a liquidação seguem os horários e regras padrão do mercado, simplificando a gestão da carteira e a avaliação do ativo.

Como esses produtos são estruturados no mercado atual?

Os ETNs de criptomoedas são estruturados seguindo a lógica dos produtos tradicionais negociados em bolsa, adaptada à criptoeconomia.

Em essência, são valores nominais (frequentemente notas ao portador) emitidos por um banco ou gestora de investimentos. A seguir, os principais elementos típicos de sua estrutura:

• Respaldo em ativos reais: o emissor deve adquirir fisicamente as criptomoedas subjacentes na proporção das notas emitidas.
• Valor patrimonial líquido e mercado secundário: ao ser negociado em bolsa, o ETN possui um preço de mercado que pode diferir ligeiramente de seu valor patrimonial líquido (NAV), embora os market makers (APs) corrijam prêmios ou descontos relevantes.
• Negociação e prazos: embora muitos ETNs não tenham uma data fixa de vencimento (ou renovem sua duração periodicamente), alguns estabelecem prazos longos.

Considerações-chave para incluir cryptocurrency ETN em uma estratégia institucional

Embora os ETNs cripto apresentem oportunidades, os gestores institucionais devem avaliar diversos fatores antes de incorporá-los:

• Risco do emissor: por serem títulos de dívida, o principal risco é a solvência da entidade emissora. Se o emissor enfrentar problemas financeiros ou regulatórios, o ETN pode perder valor independentemente do ativo subjacente.
• Liquidez: embora os ETNs normalmente contem com market makers para facilitar as operações, a liquidez real depende do tamanho do produto e do interesse do mercado. Alguns ETNs muito novos ou com baixo patrimônio podem apresentar spreads maiores ou volumes reduzidos inicialmente.
• Tributação: em geral, os ETNs de criptomoedas são tributados como qualquer outro instrumento financeiro. Por exemplo, na Espanha os ganhos são considerados rendimentos de capital mobiliário ou ganhos patrimoniais, tributados entre 19% e 28% conforme a faixa do IRPF.
• Diferenças em relação a ETFs de criptomoedas ou fundos digitais: em comparação com um ETF de criptomoedas, um ETN possui uma estrutura de dívida em vez de ser um fundo. Isso significa que, em um ETF clássico (quando existe), os ativos subjacentes pertencem ao fundo, enquanto no ETN pertencem ao emissor.

Vale destacar que tanto ETFs quanto ETNs, incluindo todos os cryptocurrency ETN, podem ser securitizados para alcançar uma melhor distribuição por meio de empresas como a FlexFunds. 

Para conhecer mais sobre os produtos da FlexFunds, não hesite em entrar em contato com nossos executivos. Teremos prazer em ajudá-lo.

Fontes:

• https://bitcoinmagazine.com/business/bitcoin-tracker-one-etn-starts-trading-nasdaq-stockholm-1431980156
• https://zenledger.io/es/blog/what-will-the-london-stock-exchange-crypto-etn-approval-mean-for-crypto-and-the-markets/
• https://beincrypto.com/learn/crypto-etn-vs-crypto-etf/
• https://www.rankia.com/blog/etf/1792813-diferencia-etfs-etcs-etns
• https://www.vaneck.com/es/es/etn-de-cripto/
• https://www.bitpanda.com/en/academy/what-is-an-exchange-traded-cryptocurrency-note-etn