- En este artículo, se analizan las alternativas disponibles en los mercados de capitales para estructurar estrategias de inversión sostenible ante la creciente saturación de los green bonds.
- La información está dirigida a gestores de activos que quieran invertir pensando en los criterios ESG.
- FlexFunds ofrece un programa de titulización de activos que permite estructurar y emitir ETPs personalizados vinculados a estrategias de inversión sostenible. Para más información, no dude en contactar con nuestros expertos.
La sostenibilidad ha llegado con fuerza a los mercados de capitales, impulsando emisiones récord de bonos “verdes” o green bonds. Por esta razón, solo en 2025, el tamaño de este mercado llegó a un récord de USD 3 billones.
Sin embargo, una parte significativa de estos instrumentos se destina a refinanciar proyectos ya concluidos, con escaso impacto en nuevos activos ecológicos. Además, sus emisiones implican elevados costes de certificación e informes ESG que pueden anular sus beneficios financieros.
Por lo tanto, los gestores de fondos están investigando, cada vez más, nuevas estructuras para canalizar inversión sostenible, como los ETP.
¿Por qué los green bonds ya no son suficientes?
A pesar de su popularidad, los bonos verdes o green bonds presentan limitaciones intrínsecas. En muchos casos, son usados para refinanciar proyectos pasados. Esto implica que tienen un impacto limitado en la financiación de nueva inversión ambiental.
Asimismo, el proceso de validación “verde” implica costes adicionales para el emisor (costes de certificación, informes ambientales, etc.) que suelen ser elevados, lo que incorpora un componente reputacional relevante orientado a la captación de inversión ESG.
Por otro lado, aunque el volumen total es significativo, los green bonds son aún una fracción del mercado de renta fija: según Moody’s, su expansión se verá limitada por la fragmentación regulatoria y la presión anti-greenwashing.
En conjunto, estos factores implican que depender exclusivamente de bonos verdes es insuficiente para financiar la transición sostenible.
Nuevos vehículos de financiación sostenible más allá de los green bonds
Ante estas limitaciones, han surgido estructuras de financiación alternativas. Además de los clásicos bonos sociales o de transición y los Sustainability-Linked Bonds (SLB), que ligan la tasa de interés al cumplimiento de objetivos ESG, se desarrollan vehículos listados y estructuras a medida para canalizar inversiones a largo plazo.
En particular, los productos listados en bolsa (ETP) y los vehículos de propósito especial (SPV) permiten empaquetar diversas inversiones sostenibles dentro de títulos negociables.
En el caso de FlexFunds, proveedor internacional de servicios en la administración de vehículos de inversión (ETPs), se proponen modelos basados en SPVs. Estas estructuras permiten reempaquetar estrategias de inversión de forma flexible, escalable y listas para su distribución internacional.
Estructuras personalizadas y enfoque temático
Los SPV listados ofrecen total flexibilidad estructural. Pueden diseñarse como vehículos de deuda, equity o híbridos según el objetivo de inversión.
Esto permite, por ejemplo, financiar directamente la construcción y operación de un proyecto renovable emitiendo acciones del SPV (en lugar de solo deuda), o estructurar un híbrido que combine renta fija con reparto de ingresos futuros.
Además, estas entidades brindan responsabilidad limitada: el vehículo limita la exposición al capital asignado. El gestor puede así crear “cestas” temáticas a medida: índices o portafolios centrados en energía solar, hidrógeno verde, eficiencia hídrica, restauración ecológica, etc.
Casos de uso: transición energética, infraestructuras, biodiversidad
La transición energética y la infraestructura verde son claros ejemplos donde se requieren estructuras sofisticadas.
Proyectos como parques eólicos, solares o plantas de biogás demandan grandes inversiones a largo plazo. Diego Palencia, VP de investigación y estrategia de Solidus Capital Banca de Inversión, citado por La República, apunta que estas iniciativas “requieren mecanismos de financiación mucho más sofisticados” que un bono tradicional, incluso obligando a sus patrocinadores a incluir en su estructura de capital emisiones sostenibles.
Un SPV puede reunir múltiples activos renovables (o sus flujos de caja asociados) y listarlos en bolsa para facilitar el acceso a financiación global.
De igual forma, las infraestructuras verdes (transporte público eléctrico, sistemas de agua sostenible, edificación eficiente, etc.) pueden empaquetarse en vehículos listados que se distribuyan a través de mercados regulados.
Al cotizar en mercados autorizados, estos ETP facilitan el acceso a inversión institucional para proyectos tradicionalmente ilíquidos.
ETP sostenibles vs green bonds: eficiencia y alcance global
Los ETP sostenibles reúnen las ventajas operativas de los productos cotizados para mejorar la financiación ESG:
- Facilidad operativa superior: se negocian intradía como acciones, con alta liquidez y ejecución en tiempo real, algo impensable en vehículos no listados.
- Costes operativos reducidos: mejora los márgenes del gestor y baja la fricción de inversión. Este entorno de baja comisión y alta liquidez permite reequilibrar carteras al instante y cubrir riesgos con activos específicos (por ejemplo, bonos del Tesoro o metales preciosos) sin demora.
- Transparencia: las posiciones de un ETP se divulgan habitualmente a diario y su operativa queda registrada en las principales plataformas de información. Esto facilita la gestión ESG, ya que gestores y reguladores pueden monitorizar en todo momento la composición del vehículo.
Acceso institucional y distribución internacional
Los ETPs ofrecen alcance global desde el primer día. Al cotizarse en mercados financieros, pueden listarse en múltiples centros y depositarse en custodios internacionales como Euroclear.
Esto habilita el acceso inmediato a bancos privados y fondos internacionales sin las limitaciones geográficas de un mercado privado. Al mismo tiempo, su huella en terminales Bloomberg, SIX o Morningstar incrementa la visibilidad ante gestores institucionales.
Cómo facilita FlexFunds la estructuración de activos sostenibles
En este nuevo escenario, FlexFunds se posiciona como socio tecnológico para materializar vehículos sostenibles listados.
Este proceso incluye el acompañamiento a los gestores de activos en todo el proceso de creación y lanzamiento de ETPs eficientes y personalizados.
Por ejemplo, la solución FlexPortfolio permite convertir una estrategia de inversión en un ETP listado de manera más eficiente que lanzar un fondo tradicional.
El producto incluye asesoría en la constitución del SPV (en Irlanda, aprovechando ventajas fiscales), así como la gestión administrativa y regulatoria para cotizar en bolsa.
Otro servicio clave es FlexFeeder, que permite estructurar participaciones de fondos privados en valores listados “euroclearables”.
De esta forma, un fondo de capital privado puede ampliar su distribución global al transformarse en un instrumento negociable.
Para conocer más sobre los productos de FlexFunds, no dude en contactar con nuestros ejecutivos. Estaremos encantados de ayudarle.
Fuentes:
- https://www.lseg.com/en/insights/green-debt-market-passes-3-trillion-milestone
- https://www.larepublica.co/responsabilidad-social/mercado-de-los-bonos-sostenibles-alcanzara-us-1-billon-este-ano-segun-proyecciones-4062306
- https://agendapublica.es/noticia/17997/transicion-ecologica-no-se-pagara-con-bonos-verdes
- https://www.bbvaassetmanagement.com/es/actualidad/mas-alla-de-los-bonos-verdes/
- https://www.fundssociety.com/es/noticias/etf/flex25-spvs-como-catalizadores-de-liquidez-y-distribucion-global/
- https://www.fundssociety.com/es/noticias/etf/flex25-6-ventajas-de-los-etps-que-los-convierten-en-aliados-clave-frente-a-la-incertidumbre/
