• A seguir, detalhamos o que são os ETPs e os AMCs, bem como suas principais características e diferenças.
• As informações são destinadas a gestores de ativos que desejam aprofundar seus conhecimentos sobre veículos de investimento para distribuição de estratégias.
• A FlexFunds oferece um programa de securitização de ativos para a emissão de ETPs. Para mais informações, não hesite em entrar em contato com nossos especialistas.

Em um ambiente onde a sofisticação das estratégias de investimento avança mais rapidamente do que as estruturas tradicionais que as sustentam, a escolha do veículo adequado torna-se uma decisão crítica para gestores institucionais.

Nesse contexto, os Exchange Traded Products (ETPs) personalizados ganharam protagonismo em relação a alternativas mais convencionais, como os Actively Managed Certificates (AMCs).

Quais diferenças existem entre um ETP personalizado e um AMC?

Os ETPs personalizados (como o FlexPortfolio da FlexFunds) são veículos desenvolvidos para securitizar uma estratégia de investimento baseada em ativos subjacentes líquidos.

O emissor utiliza um veículo de propósito específico (SPV) que respalda o investimento com esses ativos, garantindo que o produto seja independente do gestor.

Por outro lado, um Certificado de Gestão Ativa (AMC) também é um instrumento estruturado, mas geralmente emitido por uma instituição financeira ou plataforma especializada sob um prospecto.

Um AMC é um instrumento estruturado vinculado a uma carteira gerida ativamente, na qual o gestor possui discricionariedade para implementar ajustes dinâmicos na alocação de ativos dentro da estrutura do certificado.

Ambos os veículos oferecem exposição a carteiras diversificadas, mas diferem em seu enquadramento jurídico: os ETPs podem oferecer versões reguladas ou não reguladas para colocação privada, enquanto os AMCs não são fundos regulados, mas certificados emitidos sob regulamentação de valores mobiliários.

ETP personalizado vs. AMC

• Objetivo: Os ETPs personalizados buscam replicar de forma eficiente e transparente a estratégia do gestor utilizando ativos públicos líquidos. Os AMCs, por sua vez, incorporam estratégias ativas em um formato de nota estruturada, facilitando estratégias temáticas ou multiactivos altamente personalizadas.
• Estrutura: Um AMC normalmente é emitido como um certificado lastreado fisicamente por ações, títulos, ETFs ou outros instrumentos listados. O gestor pode incluir alavancagem e ajustar a carteira dentro dos parâmetros operacionais definidos tanto pela conta de corretagem subjacente quanto pela documentação do certificado. Um ETP é um produto securitizado: o originador transfere ativos para um SPV que emite um certificado cujo desempenho acompanha essa carteira ativa.
• Emissor e regulamentação: Os ETPs personalizados podem ser lançados com licença regulada ou sob o formato de veículo privado. Em ambos os casos, são emitidos com um código ISIN internacional. Já os AMCs são emitidos com base em um prospecto aprovado e contam com passaporte de comercialização em determinados mercados.

Custos e prazos de implementação

Uma das vantagens mais destacadas dos ETPs personalizados é sua rapidez de implementação e baixo custo.

Por exemplo, no caso da FlexFunds, a criação e o lançamento de um ETP levam aproximadamente de 6 a 8 semanas, enquanto um AMC exige mais tempo devido à sua maior complexidade e à participação de terceiros.

Além disso, o FlexPortfolio da FlexFunds não possui custo de setup nem de manutenção, o que o torna altamente eficiente em termos de despesas fixas iniciais.

• Prazo de lançamento: ETP personalizado (FlexPortfolio) aproximadamente 6–8 semanas. AMC geralmente mais lento.
• Custos iniciais e manutenção: ETP não regulado pode ter setup equivalente a zero e manutenção mínima. AMC: possíveis custos de emissão e taxas de gestão (normalmente superiores às de um ETP).
• Velocidade operacional: Em um ETP personalizado, o gestor opera diretamente em sua conta de corretagem com alto grau de flexibilidade. Em um AMC, o gestor executa a estratégia dentro da conta segregada do certificado, mas o processo pode envolver a participação do emissor ou de um corretor designado, o que pode adicionar atritos operacionais.

Governança e controle operacional para o gestor

Em termos de governança e controle, existem diferenças importantes entre os dois modelos.

Em relação à transparência, os ETPs personalizados geralmente oferecem maior visibilidade das posições subjacentes.

Isso ocorre porque um ETP costuma divulgar a estrutura de sua carteira (em prospectos ou relatórios periódicos), permitindo ao gestor compreender exatamente em quais ativos está investindo.

Por outro lado, os AMCs funcionam como uma “embalagem” estruturada. Embora frequentemente forneçam avaliações diárias e relatórios (algo valorizado pelos assessores para gestão de riscos), os detalhes das posições podem ser menos acessíveis do que em um fundo regulado.

De fato, a composição de um AMC pode ser difícil de avaliar por gestores e assessores, já que nem sempre existe visibilidade completa sobre os termos do certificado.

ETP personalizado ou AMC: qual opção escolher de acordo com a estratégia?

A escolha entre um ETP personalizado e um AMC depende do perfil do gestor e da natureza da estratégia:

• Ativos líquidos versus alternativos: Se a estratégia for baseada em ativos públicos líquidos (ações, títulos e ETFs tradicionais), um ETP personalizado é altamente adequado. Ele permite replicar ou estruturar carteiras tradicionais com elevada liquidez diária.

Por outro lado, se o objetivo for oferecer exposição a carteiras altamente temáticas ou com ativos não convencionais (como criptomoedas, commodities exóticas ou ativos privados), os AMCs oferecem maior flexibilidade.

• Perfil do gestor: Um gestor institucional ou family office que valorize transparência regulatória e eficiência operacional pode preferir um ETP (especialmente se estiver estruturado como UCITS/ETF com passaporte europeu). Em geral, os ETPs atraem assessores que desejam oferecer estratégias modelo sem criar um novo fundo.

Por outro lado, bancos privados ou gestoras boutique que buscam um produto tailor-made (com taxas de gestão e performance definidas por eles próprios) podem optar por um AMC.

• Alcance global: Os ETPs UCITS contam com passaporte europeu e acesso a plataformas como a Euroclear, simplificando sua comercialização na União Europeia.

Já os AMCs costumam ser listados em bolsas especializadas, mas podem ser promovidos em diversas jurisdições. Vale destacar que, na América Latina, os AMCs estão ganhando tração justamente por oferecerem estratégias de gestão ativa em um formato reconhecido (ISIN) pelos custodiante locais.

• Flexibilidade operacional: Gestores com estratégias altamente táticas (rotações setoriais rápidas, trading intradiário) valorizam a rapidez de lançamento e gestão de um ETP personalizado. Um ETP pode ser implementado em poucas semanas e operar com liquidez contínua.

Se a estratégia for de longo prazo ou exigir estruturas fiscais e comerciais específicas, o formato AMC oferece opções adicionais de personalização (como denominações em múltiplas moedas e estruturas de remuneração customizadas).

Em todos os casos, é recomendável avaliar fatores como a regulamentação do veículo, o tratamento tributário local, a liquidez do mercado secundário e os requisitos de compliance transfronteiriço.

Para saber mais sobre os ETPs da FlexFunds e seu programa de securitização de ativos, não hesite em entrar em contato com nossa equipe de especialistas. Teremos prazer em ajudá-lo.

Fontes:

• https://flexfunds.com/es/flexfunds/por-que-el-flexportfolio-es-una-alternativa-que-puede-ser-mas-eficiente-que-los-certificados-administrados-activamente-amcs/
• https://flexfunds.com/es/solutions/factores-clave-en-la-titulizacion-de-activos/
• https://rankiapro.com/latam/insights/certificados-de-gestion-activa-amcs-la-flexibilidad-en-el-corazon-de-la-gestion-moderna-de-carteras/
• https://flexfunds.com/es/fund-world-news/flexportfolio-vs-amc/
• https://es.andersen.com/fiscalidad-de-los-exchange-traded-products-etp-al-hilo-de-la-cv0267-25-de-la-direccion-general-de-tributos/
• https://imaps-capital.com/es/certificados-gestionados-activamente/