• Neste artigo, são explicadas as principais vantagens dos ETFs em relação aos fundos de investimento convencionais para gestores de ativos.
• A informação é direcionada a administradores que buscam desenvolver estratégias abrangentes de forma diversificada por meio de ETFs.
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Até pouco mais de uma década atrás, a escolha entre ETFs e fundos de investimento estava principalmente limitada ao debate entre gestão passiva e gestão ativa.

Os ETFs eram associados quase exclusivamente à replicação de índices, enquanto os fundos convencionais concentravam a maior parte das estratégias ativas.

No entanto, o lançamento em 2008 dos primeiros ETFs geridos de forma ativa marcou um ponto de inflexão na indústria, ampliando o leque de soluções disponíveis para mandatos de investimento mais sofisticados.

O que é um ETF e como evoluiu nos últimos anos?

Desde então, o crescimento dos ETFs ativos tem sido consistente, impulsionado pela demanda por estruturas mais eficientes, flexíveis e transparentes, capazes de integrar processos de gestão ativa sem abrir mão das vantagens operacionais dos veículos listados.

Esse avanço gerou uma convergência progressiva entre ambos os formatos, obrigando os profissionais de investimento a avaliar não apenas a estratégia subjacente, mas também a arquitetura do veículo.

Por esse motivo, segundo a PwC, espera-se que a indústria global de ETFs alcance US$ 30 trilhões até 2029.

Diferenças estruturais e operacionais-chave

Uma das principais diferenças entre um ETF gerido e um fundo de investimento convencional está em sua estrutura operacional e mecanismo de negociação.

Os ETFs são negociados em mercados regulados, o que permite sua compra e venda ao longo de toda a sessão de negociação, com preços ajustados continuamente de acordo com a oferta e a demanda, apoiados pela atuação de formadores de mercado e mecanismos de arbitragem.

Em contraste, os fundos de investimento convencionais operam a valor patrimonial líquido (NAV), geralmente calculado no fechamento do mercado.

As subscrições e resgates são executados a esse valor, o que introduz um descompasso temporal entre a decisão de investimento e sua execução efetiva. Para determinados mandatos, esse fator pode ser relevante em termos de timing, gestão de liquidez e controle de risco.

Do ponto de vista institucional, a negociação intradiária dos ETFs permite maior precisão tática, especialmente em contextos de alta volatilidade ou quando é necessário ajustar exposições de forma imediata sem alterar a estrutura global do portfólio.

Vantagens estratégicas dos ETFs na distribuição global

A incorporação da gestão ativa ao formato ETF permitiu transferir estratégias tradicionais (como seleção fundamentalista, abordagens quantitativas, smart beta ou alocação dinâmica de ativos) para um veículo listado.

Isso ampliou o uso dos ETFs além da alocação passiva, posicionando-os como ferramentas de construção e gestão integral de portfólios.

Diferentemente dos fundos tradicionais, os ETFs geridos costumam oferecer maior nível de transparência na composição da carteira, com divulgação diária ou periódica das posições.

Para gestores de ativos e assessores de investimento, esse atributo facilita a análise de riscos, a integração em modelos de asset allocation e o monitoramento das exposições agregadas no nível do portfólio.

No entanto, essa transparência também exige uma gestão cuidadosa da estratégia, especialmente em mercados menos líquidos ou quando são implementadas posições que podem ser sensíveis do ponto de vista competitivo.

ETF como veículo eficiente para estratégias institucionais

Custos, eficiência fiscal e considerações operacionais

Em termos de custos, ambos os veículos apresentam estruturas distintas.

Os ETFs geridos tendem a se beneficiar de mecanismos de criação e resgate em espécie, o que pode reduzir a necessidade de liquidar posições dentro do fundo e, em determinadas jurisdições, melhorar a eficiência fiscal do veículo.

Além disso, a estrutura listada permite otimizar a gestão dos fluxos de entrada e saída.

Os fundos de investimento convencionais, por sua vez, podem enfrentar maiores custos operacionais associados à gestão de subscrições e resgates, além de potenciais impactos sobre a carteira quando precisam executar operações para atender movimentos relevantes de capital.

Do ponto de vista do custo total de implementação, a análise deve ir além das taxas explícitas de gestão e incluir fatores como custos de transação, spreads, impacto de mercado e eficiência fiscal, especialmente em portfólios de grande volume.

Liquidez e execução em mandatos profissionais

A liquidez é outro elemento central na comparação. Nos ETFs, a liquidez observada em tela nem sempre reflete a liquidez real do veículo, que depende em grande medida da profundidade e liquidez dos ativos subjacentes.

No entanto, para gestores experientes, o acesso a mercados secundários e a interação com formadores de mercado permitem executar operações de grande porte de forma eficiente.

Nos fundos convencionais, a liquidez está diretamente ligada à capacidade do gestor de atender resgates sem impactar negativamente a carteira, o que pode ser crítico em estratégias com ativos menos líquidos.

Critérios para a seleção do veículo adequado

Para profissionais de investimento, a escolha entre um ETF gerido e um fundo de investimento não segue uma lógica binária, mas sim uma análise abrangente que deve considerar:

• O tipo de estratégia e seu grau de rotação.
• A necessidade de liquidez e flexibilidade tática.
• A estrutura de custos e seu impacto no retorno ajustado ao risco.
• A eficiência operacional e fiscal do veículo.
• A integração do instrumento dentro de uma arquitetura de portfólio mais ampla.

Nesse contexto, os ETFs geridos ativamente se consolidam como uma alternativa complementar aos fundos convencionais, especialmente adequados para estratégias que exigem agilidade, transparência e eficiência operacional, sem abrir mão da capacidade de geração de alfa.

Vale lembrar que a FlexFunds oferece um programa de securitização de ativos para melhorar a distribuição tanto de ETFs quanto de fundos de investimento, facilitando a captação de clientes para gestores de ativos e outros profissionais do setor financeiro. Para saber mais sobre os produtos da FlexFunds, não hesite em entrar em contato com nossos executivos. Teremos prazer em ajudá-lo.